影響股市的因素有很多方面，人們往往從股票的價值、趨勢，基本面、資金面、技術(shù)面等角度去分析股市的走勢或投資、投機機會；經(jīng)過我們工商管理碩士課程學(xué)習(xí)的校友，其分析可能會更全面和專業(yè)一些，會有一個比較完整的分析體系，也許會從戰(zhàn)略管理的目標(biāo)與定位出發(fā)，先清楚自己在做什么？投資還是在投機等等。通過一般環(huán)境分析去尋找機會，通過產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析去發(fā)掘投資或者投機的市場吸引力，以及從企業(yè)人力資源、財務(wù)、市場、電子商務(wù)等角度分析去獲得自己選擇的充足理由，并盡可能平衡回報與風(fēng)險的關(guān)系，等等。其實，參與股市確實不是一個簡單的事情，多少“仁人志士”前赴后繼？既不能任性而為，有時也確有無奈之處；加州蝴蝶翅膀的抖動也可能導(dǎo)致一場颶風(fēng)，或者“黑天鵝”，更何況有非常多而且復(fù)雜的因素交織的股市。

    工商管理碩士香港深造學(xué)習(xí)課程，公開大學(xué)陳濤博士，從行為金融學(xué)的角度，與大家分享了股市投資問題。因為篇幅有限，我們這里僅僅摘錄了其中的一部分有趣的內(nèi)容，供大家分享、思考和分析：

實驗一

    問題1：投資中常遇到這樣的情況，一月前您以20元/股買了某只股票，現(xiàn)在一個您認識的股評家告訴您，大盤要下跌，哪種情況下您賣出該股的可能性較大？

    A、 現(xiàn)在的價格是19元/股，即每股您虧1元。

    B、 現(xiàn)在的價格是21元/股，即每股您賺1元。

    你會選擇哪個？

    實驗二

    問題2：請您先想想自己在類似情況下的決策。最近兩天因為有急事用錢，需要賣出股票，只能在今天或者明天賣，請您選擇：

    A、 今天賣，損失750元。

    B、 明天賣，75%的可能損失1000元，25%的可能不損失。

    你會選擇哪個？

    實驗三

    問題3：兩只股票，請選擇：

    A、 買第一只，肯定能賺240元。

    B、 買第二只，25%賺1000元，75%的可能什么都不賺。

    大多數(shù)人會選擇哪個？

    問題4：您賬戶上的錢只夠做下面投資中的一種，請選擇：

    A、 買債券，肯定能賺240元。

    B、 買某只股票，25%的可能賺1000元，75%的可能什么也不賺。

    大多數(shù)人會選擇哪個？

    實驗四

    問題5：您有兩只股票，每只股票基本一樣，如果上漲您就能盈利5000元，如果下跌則損失5000元。它們唯一的不同在于上漲和下跌的可能性。第一只股票有50%的可能上漲，也有50%可能的下跌。第二只股票上漲或下跌可能性的大小是未知的。同時，排除價格不漲不跌的情況?，F(xiàn)在，任一只股票您都可以買或賣，您認為哪一只更好？

    實驗五

    問題6：請選擇：

    A、 有80%的概率失去4000元。

    B、 有100%的概率失去3000元。

    大多數(shù)人會選擇哪個？

    實驗六

    問題7：

    A、一只股票，賺75元；

    B、兩只股票，一只賺50元，一只賺25元。

    問題8：

    A、一只股票虧150元；

    B、兩只股票，一只虧100元，一只虧50元。

    在問題7、8中：你認為選擇A還是B？

    陳博士還提到了傳統(tǒng)的解釋股市的財務(wù)投資理論：有效市場理論和期望理論（激勵力量=期望值×效價）。

    關(guān)于效率市場，他舉了香港一個案例，原東亞銀行主席李國寶涉及到美國一家上市公司的內(nèi)部交易案，大概的情形就是李國寶在香港坐飛機去美國的途中，他的隔壁就是美國上市公司的高管，監(jiān)管機構(gòu)認為兩人在途中有交易內(nèi)部信息而有罪，李國寶要證明自己無罪，要跟監(jiān)管機構(gòu)證明其在坐飛機途中沒有和上市公司高管分享內(nèi)部信息，這個其實很難證明，除非你有錄音，但是一般不會提前錄音。一般美國政府查的內(nèi)部交易案結(jié)果基本都是庭外妥協(xié)，結(jié)果只能賠錢了結(jié)，因為你沒有辦法證明自己。

    期望理論則是算一個期望值，我們來看一下幾個實驗：

    1、 你剛剛贏了30美元，然后再在A、B中任選一項：

    A、 一半的機會再贏9美元，一半的機會會輸9美元；

    B、 不再繼續(xù)

    你怎樣選擇？。

    結(jié)果是不同國家和地區(qū)多數(shù)人的選擇是不同的。

    3、 哪種情況下你覺得受的打擊更重一些

    A、 你輸了9美元。

    B、 你先贏了30美元之后再輸了9美元。

    你會怎么樣選擇？

    根據(jù)以上幾個實驗，經(jīng)濟學(xué)家赫斯雷夫?qū)⒌つ釥枴た崧桶⑺鼓ぬ鼐S爾斯基在二十世紀70年代開始了各種各樣的心理偏誤的研究，主要分為三類：經(jīng)驗法則簡化，自我欺騙，以情感為基礎(chǔ)的判斷。原來做股票投資為什么是非理性的，是因為心理層面因素的影響。

    最后，陳博士給上面的一系列實驗，提出了相對應(yīng)的專有名詞并進行了展開分析，如：“羊群效應(yīng)”，”處置效應(yīng) ““風(fēng)險喜好”、“呈示方式”、“模糊厭惡”、“損失厭惡”、“心理賬戶”等。

    陳博士還講了股市投資中一些異象 ，如：“動量效應(yīng)”與“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”，“過度反應(yīng)”和“反應(yīng)不足”，“規(guī)模效應(yīng)”，“賬面市值比效應(yīng)”，“日歷效應(yīng)”，“指數(shù)效應(yīng)”，“更名效應(yīng)”等等。

根據(jù)行為金融學(xué)的理論，講了一些基于這些行為金融學(xué)的股市投資的一些策略。

    第一，傳統(tǒng)策略，消極式：組合投資策略，買多一點的，不同種類的。積極式：基本分析策略，看他的基本面，不僅僅是看他的技術(shù)面。

    第二，行為投資策略：利用投資者所犯系統(tǒng)的認知偏差所造成市場的非有效性來制定的投資策略，但是你要清楚這些認知偏差并不是長時間的。

    第三，逆向投資策略與慣性投資策略理論基礎(chǔ)是反轉(zhuǎn)效應(yīng)和動量效應(yīng)。投資時間比較的長，建議買過去股價表現(xiàn)差的股票，買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票。投資時間比較短的買進開始上漲，預(yù)期會持續(xù)上漲的股票，賣出已經(jīng)開始下跌預(yù)期將會持續(xù)下跌的股票。

    第四，小盤投資策略。從規(guī)模效應(yīng)來說就要看，在大盤股的投資方面，回報自然比較低，需要高回報的話建議買一些小盤股，小市值的股票、創(chuàng)業(yè)板的股票。投資者找到具有投資價值的小盤股，當(dāng)預(yù)期小盤股的實際價值與將來股票價格的變動有較大的差距時，買進賣出該股票。

    第五，集中投資策略。在做分散投資的時候也要相對集中，選擇少數(shù)幾家（如10-15家）經(jīng)營業(yè)務(wù)簡單、業(yè)務(wù)有良好的發(fā)展前途、有一個良好的管理層、價值被市場低估的公司。將投資基金按比例分配，將資金重點投資在這些股票上。保持股票原封不動至少5年，面對股價波動也保持冷靜對待。

第六，成本平均策略和時間分散策略。根據(jù)損失厭惡、后悔厭惡法則，以不同的價格分批買進；在年輕時股票占其投資組合較大的比例，而隨著年齡的增長增加債券投資比例，同時逐步減少股票投資比例的投資策略。（教務(wù)處：嚴婧整理，未經(jīng)本人審閱，僅供參考，更多內(nèi)容請看學(xué)校網(wǎng)站）