國內的眾籌鼻祖——點名時間獲經緯中國、英特爾投資等數百萬美元的A輪投資，眾籌再度成為大家聚焦的熱點。眾籌平臺，作為互聯網金融的重要組成部分，對接了個人投資者或非金融機構。與它同樣屬性的還有P2P借貸平臺。其實，P2P借貸平臺是廣義眾籌平臺的一種。國際上已有不少對眾籌平臺的研究，參照Massolution的一份報告，眾籌平臺可以分為四類：

• 債權眾籌（Lending-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權，未來獲取利息收益并收回本金（我給你錢你之后還我本金和利息）

• 股權眾籌（Equity-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的股權（我給你錢你給我公司股份）

• 回報眾籌（Reward-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得產品或服務（我給你錢你給我產品或服務）

• 捐贈眾籌（Donate-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行無償捐贈（我給你錢你什么都不用給我）

一般眾籌平臺對每個募集項目都會設定一個籌款目標，如果沒達到目標錢款將打回投資人賬戶，有的平臺也支持超額募集。

以下是一些相關案例：

債券眾籌

我們不難發(fā)現，債權眾籌其實就是P2P借貸平臺——多位投資者對人人貸網站上的項目進行投資，按投資比例獲得債權，未來獲取利息收益并收回本金。P2P借貸平臺這個話題比較大，一般也不包括在大眾談論的狹義眾籌之中，因此狐貍君也不在本文展開了。

股權眾籌

股權眾籌其實并不是很新奇的事物——投資者在新股IPO的時候去申購股票其實就是股權眾籌的一種表現方式。但在互聯網金融領域，股權眾籌主要特指通過網絡的較早期的私募股權投資，是VC的一個補充。

目前中國的股權眾籌網站還比較少，主要有兩個原因：

一是此類網站對人才要求比較高。股權眾籌網站需要有廣闊的人脈，可以把天使投資人/風險投資家聚集到其平臺上；股權眾籌網站還需要對項目做初步的盡職調查，這要求他們有自己的分析師團隊；還需要有深諳風險投資相關法律的法務團隊，協助投資者成立合伙企業(yè)及投后管理。

二是此類網站的馬太效應，即強者愈強弱者越弱之現象。投資者喜歡聚集到同一個地方去尋找適合的投資目標，當網站匯集了一批優(yōu)秀的投資人后，融資者也自然趨之若鶩。于是原先就火的網站越來越火，流量平平的網站則舉步維艱。目前國內規(guī)模最大的股權眾籌網站天使匯截至13年11月中旬已為70多家企業(yè)完成超過7.5億元的投資（按投融資雙方各收取5%的傭金，不算上carry的話，天使匯已賺了7500萬，當然不排除大的deal會打折）。而另一家網站大家投（原名眾幫天使網），截至13年底，僅有寥寥可數的4家企業(yè)成功募集到250萬元。當然這其中也有網站的UI、運營團隊等因素左右流量，但狐貍君認為更多的是馬太效應的影響。

在這里也不得不提一下大家投的一個創(chuàng)新產品——投付寶，投付寶其實原理和支付寶的擔保交易很像。

深色箭頭是股權，淺色箭頭是資金。

1) 大家投委托興業(yè)銀行深圳南新支行托管投資資金

2) 投資者認購滿額后，將錢款打入興業(yè)銀行托管賬戶

3) 大家投協助成立有限合伙企業(yè)，投資者按出資比例擁有有限合伙企業(yè)股權

4) 興業(yè)銀行將首批資金轉入有限合伙企業(yè)

5) 有限合伙企業(yè)從興業(yè)銀行獲取資金后，將該資金投入被投企業(yè)，同時獲得相應股權

6) 興業(yè)銀行托管的資金將分批次轉入有限合伙企業(yè)，投資者在每次轉入前可根據項目情況決定是否繼續(xù)投資

7) 若投資者決定不繼續(xù)投資，剩余托管資金將返還予投資者，已投資資金及股權情況不發(fā)生其他變化

投資者可自主選擇是否愿意擔任有限合伙企業(yè)的一般合伙人（General Partner, GP）。在這里科普下VC/PE里頭的GP和LP（Limited Partner，有限合伙人），LP是出錢的人，GP是VC的管理人，平時收點管理費和carry。

未來在股權眾籌網站的創(chuàng)業(yè)機會還是有不少的。目前這個市場競爭者較少，如果創(chuàng)業(yè)者可以抓住某個垂直領域發(fā)展新的股權眾籌平臺，也可以分得一杯羹。

回報眾籌

總會有唱空互聯網金融的評論再說眾籌本質是團購，換湯不換藥，只是炒起來的概念。這句話并非完全錯誤。

回報眾籌一般指的是預售類的眾籌項目，團購自然包括在此范疇。但團購并不是回報眾籌的全部，且回報眾籌也并不是眾籌平臺網站的全部。

傳統概念的團購和大眾提及的回報眾籌的主要區(qū)別在于募集資金的產品/服務發(fā)展的階段。

回報眾籌指的是仍處于研發(fā)設計或生產階段的產品或服務的預售，團購則更多指的是已經進入銷售階段的產品或服務的銷售?；貓蟊娀I面臨著產品或服務不能如期交貨的風險。

回報眾籌與團購的目的不盡相同：回報眾籌主要為了募集運營資金、測試需求，而團購主要是為了提高銷售業(yè)績。

但兩者在實際操作時并沒有特別清晰的界限，通常團購網站也會搞類眾籌的預售，眾籌網站也會發(fā)起團購項目。舉個栗子，回報眾籌平臺之一眾籌網在早前便無節(jié)操地推出了團購茅臺的項目…

捐贈眾籌

（作者對公益的了解不多，為了搞清楚捐贈眾籌，便也采訪了一個做公益的朋友。以下文字摻雜了自己的蠻多想法，若有不妥的地方，也希望公益界的各位指教。）

其實像是紅十字會這類NGO的在線捐款平臺可以算是捐贈眾籌的雛形：有需要的人由本人或他人提出申請，NGO做盡職調查、證實情況，NGO在網上發(fā)起項目，從公眾募捐。
如果不把傳統NGO囊括進來的話，目前純粹的捐贈眾籌在中國屈指可數。

去年年中曾經有過一個大學生來咨詢過我捐贈眾籌在中國是否可行。當時的我主要有兩點顧慮：

一是中國人相互間的不信任感將大大提高每個項目的審核成本，這就要求捐贈眾籌平臺本身擁有較強的線下團隊。

當然也可以選擇將審核程序外包給第三方，比如新浪微博旗下的微公益，項目主要由第三方NGO發(fā)起、證實、認領。

二是法律框架仍未完善，個人和企業(yè)向公眾募捐的法律法規(guī)各省各市各地都不盡相同。

我認為捐贈眾籌平臺有三種方式來運營：

一是由用戶個人發(fā)起公眾募捐，但是根據《中華人民共和國公益事業(yè)捐贈法》個人向公眾募捐都是“不合法”的。但個人公募其實也不“違法”?！安缓戏ā焙汀斑`法”中間往往有灰色地帶。比如騰訊公益有一個項目，就是利用朋友圈的個人關系為需要幫助的人募集捐款。

二是由捐贈眾籌平臺根據《基金會管理條例》設公募基金會，代替有資金需求的一方向公眾發(fā)起募捐。但公募基金會申請門檻較高，據說非常難以獲批。

第三種比較靠譜點，也就是上述的微公益模式。由有公募資格的NGO發(fā)起、證實并認領，捐贈眾籌平臺僅充當純平臺作用。騰訊也有類似模式的產品（騰訊公益下的“樂捐”）。

除了公益外，捐贈眾籌也有其他的可能。比如美國的路人甲版眾籌社區(qū)Crowdtilt。大家可以通過該平臺實現或幫助別人實現某個心愿，比如一次奢華的旅行，一場美好幸福的婚禮等等。當然在人均可支配收入較低的中國，這種模式的資金規(guī)模將被大量類似“我自己都還不夠花咧”的想法所限制。

這四種眾籌網站在中國將如何發(fā)展？讓我們拭目以待！